今日新股金沃股份(300984)上市 金沃股份價值分析

2021-06-18 17:21

  至誠財經網6月18號消息,據交易所公告,金沃股份今日在深圳證券交易所創業板上市,公司證券代碼為300984,發行價格30.97 元/股,發行市盈率為29.28倍?! ?/p>

        一、公司介紹

  (一)公司主營業務、主要產品的基本情況,主營業務收入的主要構成

  1、公司主營業務、主要產品的基本情況

  (1)公司主營業務

  公司是集軸承套圈研發、生產、銷售于一體的專業化制造公司,主要產品包 含球類、滾針類和滾子類等產品,產品最終應用領域廣泛涉及交通運輸、工程機 械、家用電器、冶金等國民經濟各行各業。

  (2)金沃精工公司主要產品

  公司產品為各類軸承套圈,主要產品包括球類、滾針類、滾子類三個大類 12 個系列。

  整體來講,軸承行業經歷一百多年的發展,已廣泛應用于工業、農業、交通運輸、國防、航空航天、家用電器、辦公設備等領域,并且已形成八大軸承企業 壟斷競爭的態勢。目前軸承套圈行業內企業所生產的主要產品已較為成熟、穩定, 不存在全新產品或新技術快速迭代更新的情形,同時鑒于公司與同行業競爭對手 的產品結構不存在重大差異,發行人的產品不存在被新型產品替代的風險。軸承套圈企業的核心競爭力更多體現在生產工藝方面的優化和改良、產品質 量的把控以及對下游客戶的響應速度等方面,若發行人無法持續在上述方面保持 競爭優勢,將存在被同行業競爭對手以同類產品替代的風險。

  二、行業和競爭

  軸承是工業核心基礎零部件,軸承工業對國民經濟發展和國防建設起著重要 的支撐作用。改革開放以來,我國軸承工業持續、快速發展,已經形成了獨立、 完整的工業體系。無論是從銷售額還是產量上來看,我國都已經是世界第三大軸 承生產大國。2020 年,我國軸承行業營業收入達到 1,930 億元,軸承年產量達到 198 億套,分別同比增長 9.04%和 1.02%。

  我國近年來大力發展機械制造業,軸承下游產業的發展,對軸承產品的需求 不斷加大,使得軸承產業的銷售收入和利潤總額不斷增加。根據中國軸承工業協 會《2020 年軸承行業經濟運行報告及 2021 年走勢預判》,預計 2021 年軸承行業 整體營收規模增長 3-5%。根據中國軸承工業協會 2020 年 12 月的資料,行業發 展目標為 2025 年實現主營業務收入 2,150 億元,產量達到 226 億套。

  自設立以來,公司致力于各類軸承套圈的研發和制造,持續開拓國內、國外 市場,實現了銷售額的穩步上升,已經成為舍弗勒(Schaeffler)、斯凱孚(SKF)、 恩斯克(NSK)、恩梯恩(NTN)、捷太格特(JTEKT)等全球大型軸承企業的供 應商,并與其建立了長期、穩定的合作關系。截至目前,公司的產品已經出口至 美國、意大利、法國、加拿大等國家和地區。根據中國軸承工業協會《2018 年軸承行業經濟運行發展報告》統計數據, 2018 年全國軸承行業完成主營業務收入 1,848 億元,比 2017 年增長 3.36%;完 成軸承產量 215 億套,比 2017 年增長 2.38%;完成軸承銷售量 175.7 億套,同比 增長 1.09%。

  軸承行業是充分競爭的行業,專業化分工明確,國內外企業之間激烈競爭。對于磨前產品,需要根據產品特點探索最佳工藝路線,在穩定質量的前提下提升 生產效率和材料利用率,不斷開發新的磨前技術和技術組合、新工藝及最佳工藝 路線,是軸承套圈企業產業升級走向高端生產商的重要途徑,也是尋找價值洼地、降低成本和提高效益的有效手段。

  近年來,隨著生產工藝及產品設計能力逐步提高,國內軸承套圈優勢企業逐 步進入八大國際軸承企業套圈采購體系,除發行人外,國內優勢企業還有五洲新 春(603667)、海寧上通優必勝軸承有限公司、浙江辛子精工機械有限公司等軸 承套圈生產企業。

  公司主要競爭對手

  浙江五洲新春集團股份有限公司(603667.SH):位于浙江省紹興市,主營業 務為軸承套圈和成品軸承的研發、生產和銷售,生產的成品軸承主要為精密汽車 軸承、精密電機軸承、精密數控機床軸承、高速精密紡機軸承、軸連軸承、機器 人諧波減速器柔性軸承。根據浙江五洲新春集團股份有限公司披露的 2018 年年 度報告,其 2018 年軸承套圈產量、銷量分別為 48,055.20 萬件、46,467.97 萬件, 其成品軸承產量、銷量分別為 12,251.20 萬套、11,073.26 萬套。

  海寧上通優必勝軸承有限公司:位于浙江省嘉興市,主營業務為軸承零件生 產,該企業組建了研發團隊,可根據業務需求,自主研發、生產車間所用設備。紹興旭日綿軸承有限公司:位于浙江省紹興市,由日本最大的軸承切削加工 企業株式會社旭工業(投資 80%)和日本著名的綜合貿易商社雙日株式會社(投 資 20%)共同出資。公司于 1994 年 7 月設立,1995 年 5 月正式開業,主要生產 通用于小型深溝球形系列軸承的內外套圈和金屬加工用機械制造設備。

  廣瀨精密機械(太倉)有限公司:位于江蘇省蘇州市太倉市,是由日本廣瀨 精工株式會社設立的獨資企業,是一家專業生產軸承內外圈的機械加工廠家,注 冊資本為 5 億日元,主要客戶有日本 NSK、瑞典 SKF、日本 DENSO 等世界知名軸承生產公司。

  浙江辛子精工機械有限公司:位于浙江省湖州市,由人本集團有限公司 100% 持股,主要產品為高精密軸承部件、汽車零部件等。

  三、突出風險

  客戶集中度較高的風險

  公司經過多年的努力,已經進入了舍弗勒(Schaeffler)、斯凱孚(SKF)、恩 斯克(NSK)、捷太格特(JTEKT)、恩梯恩(NTN)等跨國軸承企業的全球供應 鏈體系,并與這些軸承企業建立了穩定的合作關系。報告期內,公司對第一大客 戶舍弗勒(Schaeffler)的銷售收入占營業收入的比例分別為 58.68%、60.28%和 57.40%,對前五大客戶的銷售收入占營業收入的比例分別為 96.48%、95.02%和 92.73%,客戶集中度較高,經營風險較為集中。如果發生舍弗勒(Schaeffler) 等主要客戶出現經營困難導致采購需求降低或者不能及時履行付款責任,或者將 訂單轉向其他供應商而減少對公司的采購,或者因公司產品質量、交期等不能滿 足需求而導致采購減少等情況,都將導致公司的營業收入的減少,進而對公司的 經營業績和盈利能力造成不利影響。

  四、財務情況

  經公司初步測算,預計 2021 年 1-6 月實現營業收入約 41,000 萬元至 43,000 萬元,同比上升約 69.36%至 77.62%;預計實現扣除非經常性損益后歸屬于母公 司股東的凈利潤約 3,000 萬元至 3,300 萬元,同比上升約 48.32%至 63.16%。

  五、無風重點結論:發行人公司主業軸承套,市場競爭非常充分,不存在過高的科技含量,在保證質量的情況下仍然是性價比競爭,報告期內公司市占率有提高,但是業績幾乎沒有增長,疊加創業板概念,短線給予35億左右估值,無風建議一般關注。

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